在12月5日A股一片大漲中，儲(chǔ)能板塊卻走出了“別樣”行情，戶用儲(chǔ)能和逆變器板塊當(dāng)日開盤就遭遇較大調(diào)整，陽(yáng)光電源(300274.SZ)股價(jià)上午下跌一度接近10%，派能科技(688063.SH)、錦浪科技(300763.SZ)、固德威(688390.SH)、德業(yè)股份(605117.SH)等跌幅也較深。為何板塊突發(fā)調(diào)整？

一則利空消息引發(fā)調(diào)整

儲(chǔ)能板塊的突發(fā)調(diào)整來(lái)源于一則需求可能下調(diào)的利空消息。

某行業(yè)龍頭高管近期在交流中透露，2022年戶用儲(chǔ)能出貨由10萬(wàn)套下調(diào)至6萬(wàn)套， hybrid儲(chǔ)能逆變器由20萬(wàn)臺(tái)下調(diào)至12萬(wàn)臺(tái)，明年戶用儲(chǔ)能由50萬(wàn)套下調(diào)至30-35萬(wàn)套，儲(chǔ)能逆變器由100萬(wàn)臺(tái)下調(diào)至70多萬(wàn)臺(tái)，公司表示下調(diào)出貨指引主要由于歐洲經(jīng)濟(jì)下行、安裝工人不足。

(資料圖片僅供參考)

對(duì)于行業(yè)龍頭下調(diào)出貨預(yù)期，從股價(jià)走勢(shì)看，市場(chǎng)明顯有些擔(dān)憂，陽(yáng)光電源是光逆板塊內(nèi)龍頭之一，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2021年出貨量計(jì)，陽(yáng)光電源在全球光伏逆變器市場(chǎng)中，市占率排名第二，然而從12月5日股價(jià)走勢(shì)看卻不甚樂(lè)觀，受消息面影響較大。

為什么該需求下調(diào)的消息，市場(chǎng)反應(yīng)如此之大？

在過(guò)去幾年，相較于大型光伏發(fā)電項(xiàng)目，靈活性更強(qiáng)以及置換周期更短的戶用式光伏發(fā)電增量幅度顯然更大。特別是歐美地區(qū)以及拉美地區(qū)近些年來(lái)戶用光伏滲透率迅速提升，成功拉動(dòng)全球戶用光伏逆變器迅速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2017年-2021年，全球戶用光伏逆變器市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合年增幅高達(dá)64%，遠(yuǎn)高于工商業(yè)和公用事業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的復(fù)合年增幅。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，戶用光伏逆變器近年需求大、增速快，尤其是國(guó)內(nèi)不少板塊龍頭的布局重點(diǎn)都在歐洲，此前市場(chǎng)看好的是其高速成長(zhǎng)性，但需求若突發(fā)下調(diào)，不及市場(chǎng)預(yù)期，那么股價(jià)自然會(huì)應(yīng)聲而落。

但板塊內(nèi)一些相關(guān)公司對(duì)此緊急回應(yīng)表示“仍然正常”。固德威相關(guān)高管表示，公司未調(diào)整相關(guān)出品出貨預(yù)期。錦浪科技證券部人士也表示，公司(出貨)沒(méi)有變化，一切正常。有意思的是，截至12月5日上午收盤，陽(yáng)光電源并未像其他龍頭那樣給出“仍然正?！钡幕貞?yīng)。

是否還有其他風(fēng)險(xiǎn)？

板塊龍頭陽(yáng)光電源股價(jià)在12月5日下跌，可能上述消息面的突發(fā)利空只是一個(gè)誘因。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，陽(yáng)光電源的三季報(bào)顯示，公司同比歸母凈利潤(rùn)率略有下滑。2021年同期歸母凈利潤(rùn)率9.8%，2022年該數(shù)據(jù)為9.3%。而銷售費(fèi)用率卻同比大幅攀升約107%，從2021年同期的8.6億元攀升到今年前三季度的17.8億元，公司解釋稱，銷售費(fèi)用同比增加是因?yàn)楣緸榱税盐瘴磥?lái)市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，加快全球戰(zhàn)略布局，加大全球售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局力度，特別是針對(duì)歐洲加大渠道銷售布局力度。然而若12月5日流出的利空消息表示的需求下降為真，顯然對(duì)陽(yáng)光電源是一個(gè)打擊。

此外，從公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，陽(yáng)光電源2021年增收不增利。雖然2021年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)約29%，但陽(yáng)光電源也計(jì)提應(yīng)收賬款、存貨等減值損失高達(dá)4.8億元，同比增加超4億元，增幅近6倍，導(dǎo)致公司2021年的歸母凈利潤(rùn)同比下降了19%。

從2022年三季報(bào)的最新情況看，陽(yáng)光電源的存貨也是繼續(xù)大幅上漲的，從近年公司存貨趨勢(shì)看，自2020年開始存貨激增，2020年末，存貨只有38.73億元，然而截至2022年三季度陽(yáng)光電源的存貨已高達(dá)207.70億元。

上述因素疊加來(lái)看，陽(yáng)光電源或沒(méi)有想象中那么好，而在利空消息帶動(dòng)下，板塊內(nèi)部或因公司基本面情況而走勢(shì)分化。

關(guān)鍵詞： 風(fēng)險(xiǎn)因素 陽(yáng)光電源