斑馬消費(fèi) 任建新

隨著360數(shù)科赴港二次上市，花房集團(tuán)再?zèng)_港股，再加上已經(jīng)上市的三六零、魯大師，360系在資本市場(chǎng)集結(jié)成軍。

這場(chǎng)聲勢(shì)浩大的匯合，也許就是最后的狂歡。

(相關(guān)資料圖)

三六零互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)式微，逐步轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)安全，將從一個(gè)平臺(tái)型企業(yè)轉(zhuǎn)而成為一家專業(yè)性廠商。核心無(wú)法給體系內(nèi)公司輸送養(yǎng)分，大家只得各自走上獨(dú)立發(fā)展之路。

這種專業(yè)化的業(yè)務(wù)方向，各自獨(dú)立的資本策略，也許更順應(yīng)了未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。騰訊等巨頭們正在這樣做，360也在積極準(zhǔn)備。

巨輪轉(zhuǎn)向，迷霧散盡，新時(shí)代即將到來(lái)。正如北島的詩(shī)：如今我們深夜飲酒，杯子碰到一起，都是夢(mèng)破碎的聲音。

360系集結(jié)

互聯(lián)網(wǎng)圈，好久沒(méi)像現(xiàn)在這么熱鬧了。

騰訊控股業(yè)績(jī)改善，借助外部環(huán)境的優(yōu)化，走出了一波復(fù)蘇行情，一掃近兩年來(lái)的下跌陰霾。

360數(shù)科和花房集團(tuán)，集體沖擊港股上市，360系初步集結(jié)成軍。

360數(shù)科的雛形是360借條，孵化自三六零公司，2016年獨(dú)立，之后陸續(xù)推出360小微貸、360分期等產(chǎn)品，2018年底登陸美股市場(chǎng)，11月14日通過(guò)聆訊，即將在港交所上市。

2006年以視頻網(wǎng)站的身份出道、落敗后轉(zhuǎn)向直播的六間房，與2015年上線的花椒直播，弱弱聯(lián)合、抱團(tuán)取暖，在2019年合并。隨后推出奶糖APP，收購(gòu)面向海外市場(chǎng)的HOLLA，成為現(xiàn)在的花房集團(tuán)。周鴻祎為公司控股股東之一，并出任董事長(zhǎng)。

花房集團(tuán)11月14日更新IPO招股書，第三次向港股上市發(fā)起沖擊。

360系的核心，A股上市公司三六零（601360.SH），旗下四大業(yè)務(wù)板塊，包括網(wǎng)絡(luò)安全、互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化（APP廣告）、互聯(lián)網(wǎng)增值（游戲）及智能硬件。

360系互聯(lián)網(wǎng)板塊，除了三六零和花房集團(tuán)，還有在港股上市的系統(tǒng)工具軟件公司魯大師。

除此之外，通過(guò)360數(shù)科港股IPO，周鴻祎展出自己的金融版圖。

360數(shù)科旗下除了互聯(lián)網(wǎng)化的360借條、360小微貸、360分期等，還有相對(duì)傳統(tǒng)的福州三六零網(wǎng)絡(luò)小貸、福州三六零融資擔(dān)保、上海三六零融資擔(dān)保等業(yè)務(wù)實(shí)體。

另外，在360數(shù)科近年的發(fā)展中，金城銀行和晉商消費(fèi)金融也扮演了不可或缺的助攻角色。

2020年，三六零收購(gòu)金城銀行30%股份，成為第一大股東，讓這家銀行成為中國(guó)最大股東為互聯(lián)網(wǎng)公司的三大民營(yíng)銀行之一。短短兩年時(shí)間，該銀行已經(jīng)成為360數(shù)科最大的金融機(jī)構(gòu)合作伙伴。

晉商消費(fèi)金融主要發(fā)起人是晉商銀行和奇飛翔藝——周鴻祎旗下的這家公司持股25%。該公司近年也與360數(shù)科開展了廣泛的合作。

另外，360系通過(guò)港股上市公司魯大師（03601.HK），收購(gòu)了香港小型券商萬(wàn)隆證券。

互聯(lián)網(wǎng)與金融兩大賽道，4家上市及擬上市公司，多家金融機(jī)構(gòu)，構(gòu)成了聲勢(shì)浩大的360系。

夾縫求生

360系規(guī)模不小，但是，無(wú)論是業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是市場(chǎng)聲量，都無(wú)法與騰訊控股、阿里巴巴、京東集團(tuán)等巨頭相提并論。

PC時(shí)代，三六零也算是主流大廠，是可以和騰訊掰手腕的存在。360安全衛(wèi)士、360瀏覽器等一系列拳頭產(chǎn)品，收獲了數(shù)億用戶。

但是，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，360拿不出微信、百度APP、美團(tuán)這樣的頂級(jí)產(chǎn)品，逐漸掉隊(duì)，PC時(shí)代建立的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，蕩然無(wú)存。

近年，三六零旗下互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化（APP廣告）、互聯(lián)網(wǎng)增值（游戲）及智能硬件業(yè)務(wù)集體下滑，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)連降，今年前三季度虧損近20億元。

借殼江南嘉捷上市時(shí)，三六零巔峰市值超過(guò)4500億元，現(xiàn)在只剩下500多億元。

工具屬性的魯大師，雖然穩(wěn)定盈利，但毫無(wú)增長(zhǎng)性，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)疲軟。截至11月17日，公司市值僅5.19億港元。

本來(lái)，360數(shù)科以金融業(yè)務(wù)的超強(qiáng)盈利能力，能夠挑起360系的業(yè)績(jī)大梁。但是，近年這家公司也暴露出業(yè)務(wù)危機(jī)，貸款用戶數(shù)量下降，整體逾期率不斷走高，今年上半年業(yè)績(jī)下降。

更重要的是，在阿里螞蟻金服、騰訊財(cái)付通、京東科技（京東數(shù)科）的金融科技重圍之下，360數(shù)科只能以貸款撮合平臺(tái)的定位，夾縫中求生。

花房集團(tuán)，算是360體系內(nèi)為數(shù)不多還在穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)和業(yè)務(wù)盈利的公司了，盡管其增速也在大幅下滑，部分運(yùn)營(yíng)指標(biāo)也出現(xiàn)了松動(dòng)。

需要注意的是，秀場(chǎng)直播沒(méi)有未來(lái)。主流直播平臺(tái)們，要么電商化，要么轉(zhuǎn)向更有價(jià)值的內(nèi)容，六間房、花椒和奶糖，仍然在延續(xù)早期的秀場(chǎng)直播形式，近年多次因?yàn)閮?nèi)容違規(guī)被有關(guān)部門敲打，如何跟上時(shí)代的步伐？

核心業(yè)務(wù)疲軟

360系的業(yè)務(wù)問(wèn)題，就戰(zhàn)略層面而言，根源來(lái)自360及其掌舵人主導(dǎo)的后手戰(zhàn)略。

2005年奇虎360公司創(chuàng)立時(shí)，殺毒市場(chǎng)被本土的金山毒霸、江民殺毒、瑞星殺毒，以及外資的卡巴斯基等公司占據(jù)。

360數(shù)科2016年獨(dú)立運(yùn)營(yíng)時(shí)，各大互聯(lián)網(wǎng)公司在金融領(lǐng)域已各顯神通多年。

六間房、花椒，甚至是此前周鴻祎頗為看重的哪吒汽車，也都是這種戰(zhàn)略下的產(chǎn)物。

沿著別人趟過(guò)的路線過(guò)河，確實(shí)沒(méi)什么太大的危險(xiǎn)，可沿路的果實(shí)也大多被摘盡。

后手策略，降低了創(chuàng)業(yè)失敗的可能性，特別是對(duì)于有一定積累的互聯(lián)網(wǎng)巨頭而言。這也意味著，每一個(gè)項(xiàng)目從誕生之日起，便處處面臨存量時(shí)代的成長(zhǎng)壓力。

360系熟悉“生存至上”的叢林法則，帶著這些成功項(xiàng)目找到了競(jìng)爭(zhēng)之道。比如說(shuō)，360殺毒以免費(fèi)模式橫空出世，360借條深化“橋梁”的意義，花房集團(tuán)則以行業(yè)最低抽成來(lái)吸引經(jīng)紀(jì)公司和主播。

就像一位劍客，太過(guò)盯著對(duì)手，他的眼里只有勝負(fù)，而沒(méi)有江湖。正如一家公司，眼里只有競(jìng)爭(zhēng)和生存，便缺少了展望更廣闊星辰大海的視野。

戰(zhàn)術(shù)層面，各大業(yè)務(wù)板塊面臨的競(jìng)爭(zhēng)與監(jiān)管各不相同。近些年360系的業(yè)務(wù)疲軟，卻都有一個(gè)共同的原因，核心公司三六零，出現(xiàn)了增長(zhǎng)瓶頸。

數(shù)據(jù)顯示，公司PC安全產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透率為99.5%，PC瀏覽器市場(chǎng)滲透率為87.7%。當(dāng)網(wǎng)民總量增速下滑，用戶的重心也從PC端轉(zhuǎn)向移動(dòng)端，360在C端市場(chǎng)，已經(jīng)沒(méi)有多少增長(zhǎng)空間了。

早年，無(wú)論是360數(shù)科的貸款用戶積累，花房集團(tuán)的流量來(lái)源，甚至是三六零的游戲和硬件業(yè)務(wù)，都有賴于360系列APP的用戶增長(zhǎng)。

沒(méi)有新的增量，就無(wú)法給體系內(nèi)的公司輸送養(yǎng)分。360數(shù)科來(lái)自360體系的有效流量在減少，花房集團(tuán)與主體公司的業(yè)務(wù)依賴度也在降低。

獨(dú)立成長(zhǎng)

如果說(shuō)360回A上市，是360系上半場(chǎng)的最高光時(shí)刻；那么，當(dāng)下，360系公司集體沖擊上市，則是下半場(chǎng)資本盛宴的高潮。

這也注定是最后的狂歡。觥籌交錯(cuò)之后，這個(gè)體系內(nèi)的成員，或?qū)⒓铀俦枷蚋髯缘臉I(yè)務(wù)方向。

360數(shù)科成為一家專業(yè)的貸款撮合平臺(tái)，鏈接互聯(lián)網(wǎng)用戶和銀行等金融機(jī)構(gòu)，三六零互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)對(duì)其支持越來(lái)越小，反而是周鴻祎的金融版圖在背后助力?；ǚ考瘓F(tuán)，也將成為一家專業(yè)的泛娛樂(lè)平臺(tái)，360的色彩將逐漸變淡。

更重要的是，作為核心，A股上市公司三六零，也正在從一家綜合性的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，轉(zhuǎn)型為一家專注于網(wǎng)絡(luò)安全的專業(yè)型廠商。

在廣告、游戲和硬件業(yè)務(wù)集體式微的背景下，公司在網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)上持續(xù)多年的投入與積累，正在逐步兌現(xiàn)，開始扛起增長(zhǎng)大旗。

核心平臺(tái)對(duì)體系內(nèi)公司的扶持減少，360系將在實(shí)質(zhì)上分崩離析，轉(zhuǎn)而在周鴻祎的指揮下，各自獨(dú)立成長(zhǎng)。

看看貓眼娛樂(lè)的獨(dú)立成長(zhǎng)史，再看看三六零放手之后的哪吒汽車，就能知道，這樣的機(jī)會(huì)，大概率是多贏，也更符合互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的趨勢(shì)。

騰訊控股這幾年將重心轉(zhuǎn)向2B，送京東、分美團(tuán)，不斷拆解騰訊系。

看來(lái)，老冤家周鴻祎也看到了這樣的趨勢(shì)，業(yè)務(wù)上轉(zhuǎn)向2B和2G，資本運(yùn)作上，對(duì)體系內(nèi)公司扶上馬送一程。這也算是老周和Pony的惺惺相惜吧。

關(guān)鍵詞： 三六零系