本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：何銘亮

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【資料圖】

中國(guó)國(guó)航（601111.SH/00753.HK）收購(gòu)山東航空迎來新進(jìn)展。

11月14日盤后，*ST山航B（200152.SZ）公告稱，中國(guó)國(guó)航及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)已完成對(duì)山航集團(tuán)的盡職調(diào)查及審計(jì)工作，交易正積極推進(jìn)。

距今年6月份國(guó)航宣布收購(gòu)山航起，歷時(shí)近半年，眼下進(jìn)入關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。而這期間山航股價(jià)一路飆漲，目前已遠(yuǎn)高于要約收購(gòu)價(jià)。

截至11月14日收盤，中國(guó)國(guó)航收跌6.42%，報(bào)9.91元/股；*ST山航B微漲0.2%，報(bào)4.93港元/股。

盡調(diào)完成

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，今年8-10月間，山航曾披露3份收購(gòu)進(jìn)展公告，但均稱尚未完成盡調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估等相關(guān)工作。

直到今天11月14日，山航發(fā)布最新公告稱，中國(guó)國(guó)航及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)已完成對(duì)山航集團(tuán)的盡職調(diào)查及審計(jì)工作。公告還指，交易相關(guān)方正推進(jìn)評(píng)估及國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估備案。

今年6月15日，國(guó)航宣布，將向山航集團(tuán)增資，取得山航集團(tuán)的控制權(quán)（股比將提升至不低于66%），并進(jìn)而取得*ST山航B的控制權(quán)（股比將達(dá)到64.8%）。公告披露，本次交易作價(jià)2.62港元/股的價(jià)格，合計(jì)耗資3.66億港元（約3.3億元人民幣）。

值得注意的是，6月15日以來，山航股價(jià)從2.84港元/股一路飆漲，最高曾觸及5.84港元，截至11月14日?qǐng)?bào)收4.93港元/股，6月15日-11月14日區(qū)間漲幅達(dá)82.59%。因目前股價(jià)高于要約收購(gòu)價(jià)，山航也在公告中提示投資風(fēng)險(xiǎn)。

目前，剩下的收購(gòu)程序包括：完成國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估、獲得相關(guān)方內(nèi)部決策機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)、相關(guān)方簽署正式交易文件、相關(guān)國(guó)資委的批準(zhǔn)、反壟斷審查等。

今年以來，受疫情等多重因素影響，山航業(yè)績(jī)?nèi)詿o明顯改善，今年前三季度營(yíng)收同比降低38.86%至62.33億，同期歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)53.17億。

今年4月1日，因2021年期末凈資產(chǎn)為負(fù)，山航已被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。截至今年三季度末，山航未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)仍然為負(fù)，為-62.38億元，也意味著待2022年年報(bào)披露后，若國(guó)航仍沒有完成收購(gòu)，山航將很可能被強(qiáng)制退市。

關(guān)鍵部門已由國(guó)航背景人士擔(dān)任

盡管收購(gòu)仍未正式落定，但山航多個(gè)關(guān)鍵部門目前已由國(guó)航派人任職。

目前肩挑三職的賈廣寧即為一例。今年60歲的賈廣寧出身國(guó)航，曾在2017年5月至2022年4月?lián)沃泻郊瘓F(tuán)（國(guó)航股份）董事會(huì)辦公室信息披露總經(jīng)理。

今年5月，賈廣寧“無縫銜接”來到山航開始擔(dān)任山航副總經(jīng)理、總會(huì)計(jì)師，同時(shí)代行董秘職責(zé)。10月28日，最新的董事會(huì)會(huì)議審議過后，賈廣寧正式成為山航董秘，這也意味著，國(guó)航背景的賈廣寧目前一肩擔(dān)下山航三職。

更關(guān)鍵的位置在一把手的任命上。

據(jù)山東商報(bào)，4月20日，山東航空集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱山航集團(tuán)）發(fā)布領(lǐng)導(dǎo)班子調(diào)整的公告，其中最關(guān)鍵的即為由徐傳鈺任山東航空集團(tuán)有限公司黨委書記。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，山航集團(tuán)控股山航，而山航集團(tuán)的大股東即為中國(guó)國(guó)航，持股比例達(dá)到49.4%；二股東為山東省財(cái)政廳旗下的山東省財(cái)金投資，持股比例37.08%。

時(shí)代財(cái)經(jīng)從山航集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，自2005年后，山航集團(tuán)的一二把手均由兩大股東分別委派。在這輪人事更換之前，山航集團(tuán)的董事長(zhǎng)徐傳鈺來自國(guó)航，黨委書記孫秀江則由山東省委派；再之前的董事長(zhǎng)馬崇賢曾有國(guó)航履職背景，黨委書記張幸福則有多年政府工作經(jīng)歷。

本輪變動(dòng)之后，山航集團(tuán)的黨委書記、董事長(zhǎng)、總裁均由徐傳鈺擔(dān)任，主要領(lǐng)導(dǎo)由國(guó)航委派，這種安排也被外界視為國(guó)航將實(shí)現(xiàn)對(duì)山航絕對(duì)控股的信號(hào)。

民航專家林智杰此前曾對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，“地方股東和央企股東都希望子公司能發(fā)展得更好，能提高市場(chǎng)份額、提升競(jìng)爭(zhēng)力等，但具體方向可能略有不同。”

“地方政府可能希望地方航空公司能夠更多地服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，飛更多的國(guó)際航線甚至是洲際航線；而央企股東可能希望地方航空貢獻(xiàn)更多的利潤(rùn)，提高報(bào)表的貢獻(xiàn)?！绷种墙苷f。

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