11月3日，由于美聯(lián)儲加息，A股和H股都有回調，但總體反應并不強烈，H股之前漲得多，回調當然也多一點。個人對市場當前處在底部區(qū)域的判斷沒有改變。

美聯(lián)儲加息75個基點，基準利率到3.75%～4%，符合市場預期，也符合我的預期。接下來市場關注的重點會是12月加息幅度，清楚的是，12月一定會加，不清楚的是，12月會不會延續(xù)當前加息的勁頭，本次加息已經(jīng)是第四次加息75個基點，12月是75個基點還是更高呢？美聯(lián)儲加息的目標其實很簡單，實際利率回正，按照當前通脹率，利率要加到8%，但實際上隨著加息推進，通脹率會出現(xiàn)下滑，預期加不到這么高。主觀看法是到6%告一段落，對照2006年美聯(lián)儲加息到5.25%，5%-6%的高位水平較為合理。觀點僅供參考。

說到對照2005這個話題，最近市場焦點是聯(lián)通和騰訊成立聯(lián)營公司，實際上騰訊和聯(lián)通的合作是老話題了，主要是聯(lián)通一直以來地位比較尷尬，在移動網(wǎng)絡上干不過中移動，在固話干不過中電信。在我看來，這倒不是聯(lián)通經(jīng)營不行，只是因為互聯(lián)網(wǎng)向來是頭部集中，也就是贏者通吃，一旦某個領域有了龍頭企業(yè)，那么二號企業(yè)除非另辟蹊徑和低價搶奪份額，沒有第三條路可走。聯(lián)通之前就是低價路線，但即便低價競爭，也要拼的過資本，很顯然，無論是中移動還是中電信，資本上聯(lián)通都打不過，所以聯(lián)通也不敢隨意挑起價格競爭。

(資料圖)

低價走不通，聯(lián)通就要另辟蹊徑，通過多元化來錯開競爭，而聯(lián)通引入互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就是為了新業(yè)務。比如云計算上面，當前三大運營商承接了很多政府和國企的數(shù)字政務訂單，但運營商不可能全包業(yè)務，必然需要其他助力，此時騰訊就進入了視野。此次聯(lián)營企業(yè)是CDN和邊緣計算，這類業(yè)務我們以前很熟悉，比如網(wǎng)宿科技這樣的企業(yè)。CDN主要需求是視頻相關，實時監(jiān)控、直播、會議等等。至于邊緣計算，當前的很多工廠數(shù)智化，是需要邊緣計算來運行大量的入網(wǎng)設備。

聯(lián)營對聯(lián)通和騰訊都有幫助。聯(lián)通這邊，聯(lián)通有很多政府和企業(yè)的數(shù)智化服務，聯(lián)通可以借力騰訊，現(xiàn)成的微信會議可以用，不用自己開發(fā)軟件。也可以和中移動、中電信在多元領域一較高下。

騰訊這邊，資本無序擴張被遏制之后，騰訊進入新興領域的難度增加。近期騰訊也在去除大量旁支業(yè)務，有些業(yè)務不能為也是不敢為，比如幻核。然而背靠中聯(lián)通，騰訊很多新興領域的業(yè)務就可以放在聯(lián)營公司，降低自己的合規(guī)和反壟斷壓力。

那為什么我又要提到2005年，在2005年998之后，市場到2007年的牛市政策面就是國企分置改革，市場對指標股的熱衷，是因為國企附屬劣質資產(chǎn)的剝離，也就是卸包袱。而如今的混改繼續(xù)推進，有異曲同工之妙。國企可能借此走出一條混改新路，并開始大規(guī)模普及。

比較有趣，另一個新聞被忽略，那就是京東和上海移動戰(zhàn)略合作。結合上海移動承接上海市政府數(shù)字政務方面的業(yè)務，京東和上海移動的合作，類似于聯(lián)通和騰訊的合作。

對于投資人，建議關注國企和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作，最近供銷社重出江湖，有人在吹各種觀點。實際上供銷社根本不可能恢復舊有的短缺經(jīng)濟下的發(fā)展模式，總結就是給偏遠農(nóng)村補短板，城市里面物資充沛，農(nóng)村則不一樣，萬一有個自然災害，供銷社就可以作為公共補給站，平時也可以是農(nóng)村的快遞站點，順帶著農(nóng)民開電商。換句話說，供銷社未來也有可能和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作。互聯(lián)網(wǎng)公司管賣，供銷社直接收購農(nóng)民農(nóng)產(chǎn)品，建設產(chǎn)地冷鏈系統(tǒng)。也保護價收購農(nóng)產(chǎn)品。

當然，有人說聯(lián)通和騰訊的合作不是混改，是聯(lián)營。我認為這個提法很有趣，還記得之前聯(lián)通在2017年的募資，引入了大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。本次聯(lián)營公司是國企混改動作的延續(xù)，只是在當前的口子，這個混改我認為是有示范效應的。

個人觀點，僅供參考。如果我猜對了，關注兩個板塊：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和國有云板塊。

呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據(jù)，股市有風險，投資需謹慎】

發(fā)布于 北京

關鍵詞：