工業(yè)母機ETF獲批，自主可控+技術突破路徑明確——行業(yè)點評報告-20220920

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1、首批中證機床ETF獲批迅速，工業(yè)母機方向明確

2022年9月18日，首批兩只中證機床ETF獲證監(jiān)會批復。兩只ETF皆于9月16日上報，獲批迅速。其追蹤的中證機床指數(shù)從滬深市場中選取50只業(yè)務涉及機床整機及其關鍵零部件制造和服務的上市公司證券作為樣本，涵蓋機床主機、數(shù)控系統(tǒng)、主軸、刀具等供應鏈關鍵環(huán)節(jié)。我們認為，在政策面和資金面的雙重加持下，國產機床產業(yè)鏈有望加大關鍵零部件及數(shù)控系統(tǒng)研發(fā)投入，加速供應鏈各環(huán)節(jié)國產替代進程。

2、工業(yè)母機產業(yè)鏈日臻完善，核心零部件自制篤行不怠

我國工業(yè)母機產業(yè)自主開發(fā)能力及技術水平持續(xù)提升，產業(yè)配套日臻完善。自“高檔數(shù)控機床與基礎制造裝備”專項實施以來，我國實現(xiàn)了全數(shù)字化高速高精運動控制、多軸聯(lián)動等關鍵核心技術突破，已能夠滿足飛機、船舶、汽車等重點行業(yè)的基本需求。高檔數(shù)控機床平均無故障時間間隔（MTBF）由600小時優(yōu)化至2000小時，精度指標提升20%。但受制于基礎工業(yè)及前沿學術發(fā)展，我國工業(yè)母機關鍵部件長期依賴國外品牌，取得突破需要時時間；國產關鍵零部件主軸、導軌/軸承、滾珠絲杠、數(shù)控系統(tǒng)等環(huán)節(jié)有望受益。

3、國產突圍路徑明確，自主可控+技術突破雖遠必達

精度是數(shù)控機床的關鍵性能指標。作為工業(yè)技術的集大成者，數(shù)控機床的精度受多方面因素影響，分為兩大類：（1）原材料上，主要為材料熱變形及剛性、鑄件應力、絲杠及導軌等精密部件精度、主軸及軸承性能、刀具硬度等；（2）軟件系統(tǒng)上，主要為數(shù)控系統(tǒng)性能、伺服系統(tǒng)加減速精度、CAD/CAM配適度等。

我們認為，中短期來看，國產工業(yè)母機突圍路徑主要有二：（1）供應鏈自主可控：主要系提升主軸、數(shù)控系統(tǒng)等關鍵構件的自制率或國產化率，保障供應鏈安全。（2）尋求技術突破提升機床性能：從誤差補償、數(shù)字化、裝配等技術層面入手，減輕原材料材質及工藝問題對機床精度的負面影響；同時在多軸聯(lián)動等方面尋求技術突破。

4、受益標的

工業(yè)母機：宇環(huán)數(shù)控(行情002903,診股)、科德數(shù)控(行情688305,診股)、海天精工(行情601882,診股)、秦川機床(行情000837,診股)、日發(fā)精機(行情002520,診股)、國盛智科(行情688558,診股)、創(chuàng)世紀(行情300083,診股)、紐威數(shù)控(行情688697,診股)、華東重機(行情002685,診股)。

數(shù)控系統(tǒng)：華中數(shù)控(行情300161,診股)。

主軸：昊志機電(行情300503,診股)、國機精工(行情002046,診股)。

刀具：中鎢高新(行情000657,診股)、華銳精密(行情688059,診股)、歐科億(行情688308,診股)。

風險提示：工業(yè)母機國產替代或研發(fā)進度不及預期、行業(yè)資金面刺激不及預期。

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