在中國健身市場上，Keep無疑是一家非常有名的公司，不少健身達(dá)人都會選擇使用，但是Keep的上市之路卻并不是那么一帆風(fēng)順，甚至于其赴港IPO申請都已經(jīng)失效，很多人都想問已經(jīng)失效的Keep上市還有戲嗎？坐擁3億用戶的健身平臺到底還有沒有希望？

(資料圖)

一、Keep港股IPO申請失效了？

據(jù)藍(lán)鯨財經(jīng)的報道，目前在線健身平臺Keep因遞交招股書6個月內(nèi)未通過聆訊，IPO申請狀態(tài)轉(zhuǎn)為“失效”，目前已無法正常查看或下載相關(guān)資料。

2月25日晚，Keep向港交所提交上市申請書，聯(lián)席保薦人為高盛、中金公司。

此前招股書顯示，Keep于2019年實(shí)現(xiàn)營收6.63億元（人民幣，下同），2020年實(shí)現(xiàn)營收11.07億元，截止到2021年9月30日的9個月內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營收11.59億元，同比增長41.3%。2019年及2020年度，Keep經(jīng)調(diào)整虧損凈額分別為3.66億元、1.06億元。截止到2021年9月30日的9個月內(nèi)，經(jīng)調(diào)整虧損凈額為6.96億元。

2021年，Keep平臺的平均月活躍用戶為3440萬，平均月度付費(fèi)會員數(shù)330萬。2021年前三季度，Keep會員及線上付費(fèi)內(nèi)容收入3.8億元，同比增長32.8%。2021年四個季度平均月度訂閱會員數(shù)分別為253.9萬人，323.5萬人，415.4萬人，319.3萬人。

據(jù)界面新聞的報道，2015年2月，Keep App正式上線，包含健身教學(xué)、跑步、騎行等功能。

2021年，Keep的累計用戶超過3億。平臺的平均月活躍用戶為3440萬，其中330萬為平均月度付費(fèi)會員。

迅速成長的Keep也早早獲得了資本的青睞。早在2014年11月，Keep就拿到了第一筆融資：來自澤厚資本的300萬人民幣天使輪融資。此后，Keep在不到七年的時間之內(nèi)完成了九輪融資，累計金額達(dá)40多億元。Keep距今最近的一輪融資也是投資方數(shù)量最多、交易金額最高的一輪，估值為130億元人民幣，較E輪融資時翻了一倍。

不過關(guān)于IPO申請失效，Keep并沒有給予任何的官方回應(yīng)，Keep最新的消息是其參加服貿(mào)會的報道，據(jù)新華社的報道，本屆服貿(mào)會Keep共設(shè)置了兩個展位，一個展位用于展示動感單車、橢圓機(jī)等智能硬件產(chǎn)品，另一個展位主要突出Keep的文創(chuàng)獎牌和互動性課程等內(nèi)容。

在這樣的情況下，很多人都在問這個有名的健身平臺到底會怎么樣？坐擁3億用戶的健身平臺還有希望嗎？

二、3億用戶的健身平臺還有希望嗎？

其實(shí)，這已經(jīng)不是我們第一次討論Keep的上市之路了，去年我們就曾經(jīng)多次跟蹤過Keep的上市之路，到了今年年初Keep轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的時候，我們曾經(jīng)專門撰文《日虧225萬的Keep又要上市了，這次回港股能有戲嗎？ 》一文來討論Keep的上市之路，然而伴隨著市場的發(fā)展，Keep當(dāng)前面對的壓力卻始終不小，如今又面臨著上市挫折，Keep的未來我們又該如何分析判斷呢？

首先，港股申請失效倒不是一件罕見的事情。說實(shí)在，熟悉我們的朋友都知道，我們已經(jīng)不止一次討論過港股上市失效的問題了，在香港資本市場上上市失效已經(jīng)是一個常見現(xiàn)象。

根據(jù)香港聯(lián)交所的規(guī)定，只要擬上市公司（發(fā)行人）原申請六個月到期后的三個月內(nèi)完成財務(wù)數(shù)據(jù)的更新、即重新遞交招股說明書，均屬于原申請的延續(xù)。所以，只要申請港股上市的公司沒有在這個規(guī)定時間內(nèi)通過聆訊的話，就很容易出現(xiàn)失效的現(xiàn)象。

大家熟悉的最近一段時間失效的上市公司，除了Keep之外，還有大名鼎鼎的汽車服務(wù)企業(yè)途虎養(yǎng)車，其也在8月29日重新交表，補(bǔ)充了今年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)。而且，最近通過聆訊的準(zhǔn)上市公司之中也不乏有曾經(jīng)失效的記錄，比較讓大家熟悉的就有叮當(dāng)健康，其曾經(jīng)就出現(xiàn)過招股書失效的情況，在二次遞表后通過的聆訊。

其實(shí)，招股書失效是最近幾年港股的常態(tài)，由于大量的企業(yè)都紛紛申請?jiān)诟酃缮鲜?，這讓香港上市排隊(duì)堰塞湖的現(xiàn)象比較嚴(yán)重，這種排隊(duì)甚至絲毫不弱于前幾年的A股上市堰塞湖。與此同時，由于當(dāng)前整個資本市場都面臨科技股承壓的現(xiàn)象，不排除有企業(yè)為了一個更好的上市窗口期，選擇主動尋找更合適的時間，而不是匆忙上市。所以，從這個角度來說，Keep的招股書失效倒是沒必要過度解讀。

其次，Keep當(dāng)前的問題可能還是集中在虧損與商業(yè)模式困局之中。之前，我們在分析Keep上市的幾次變化的時候，都在說Keep這家公司依然存在較大的問題，其中最關(guān)鍵的無疑是兩個，一個是虧損，一個是商業(yè)模式困局。

我們先說虧損，Keep作為一家科技類上市公司，虧損問題其實(shí)是始終無法回避的問題，在大量進(jìn)行市場擴(kuò)張的過程之中，花錢燒市場幾乎是一個必須要做的選擇，之前已經(jīng)有眾多互聯(lián)網(wǎng)巨頭的玩法在先了，這樣的做法至少我們沒辦法說有什么太大的問題，最核心的問題還是在當(dāng)前科技類風(fēng)投相對意愿較弱的時候，Keep這樣的科技類公司，特別是垂直品類的科技類公司虧損能否有持續(xù)性？這同樣也是Keep不斷尋求上市的原因所在，畢竟沒有持續(xù)的融資支持，Keep的長期發(fā)展同樣面臨較大的壓力。

我們再說商業(yè)模式的難題，我們之前就反復(fù)討論過，Keep是一家有名的工具類產(chǎn)品公司，從工具類產(chǎn)品的角度來說，就會面臨比較大的問題，如何能讓用戶持續(xù)給自己提供流量和關(guān)注度，對于大多數(shù)人來說，大家使用Keep的場景大部分都是集中在健身的時候使用，一旦完成了健身之后關(guān)閉就會是常態(tài)，如何留住用戶的注意力就是最大的難題。這些年，Keep其實(shí)努力在健身社交這個玩法上拓展，無論是社區(qū)還是借助GPS去拓展同一時間段、同塊區(qū)域的健身陌生人社交，看上去雖然不錯，但是卻始終沒能形成屬于自己的優(yōu)勢。

無論是付費(fèi)會員還是硬件產(chǎn)品，用戶的購買意愿都相對偏弱，其實(shí)想想也很明白，愿意用Keep的人大多數(shù)都是不愿意在健身房花費(fèi)太多錢請私教的人，既然如此如何讓這些有“薅羊毛”心理的用戶進(jìn)一步付費(fèi)，可能也是Keep必須要回答的問題。

第三，坐擁3億用戶的Keep還有希望嗎？正如我們之前分析的那樣，從目前港股的上市趨勢來看，像Keep這樣坐擁數(shù)億用戶，也具有較強(qiáng)市場影響力的獨(dú)角獸公司其實(shí)也是不多的，自然而然還是有較大的市場優(yōu)勢的，雖然出現(xiàn)了招股書失效的問題，就像上文的分析，只要Keep可以及時更新，實(shí)現(xiàn)上市還是不難的。對于當(dāng)前的Keep來說，上市的預(yù)期是依然存在的，市場的空間也是相對較大的。

再從業(yè)務(wù)的基本面來考慮，Keep作為有名的健身平臺，在當(dāng)前健身已經(jīng)成為了一種生活方式的情況下，用戶的需求還是客觀存在的，只要健身的市場趨勢沒有發(fā)生大的變化，我們還是有充分的理由相信，當(dāng)前市場的空間依然不會小，Keep的業(yè)務(wù)基本面依然有其足夠的市場優(yōu)勢。

不過，對于Keep來說，最大的難點(diǎn)還是上市之后，當(dāng)前的Keep模式如何能夠給市場足夠的想象空間，能否用真正的盈利來吸引市場，這可能才是Keep最需要解決的問題。

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