文 | 華商韜略 霍怡

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馬云曾經說過：“中國下一個首富將出現(xiàn)在大健康領域?！?/strong>

今年8月18日，叮當健康科技有限公司正式通過港交所聆訊，也就是說，自6月叮當健康沖擊IPO以來，一路困難重重、過關斬將，如今，終于要見到赴港上市的曙光了。

可即使手已經摸在港交所的門上，叮當快藥依然面臨著種種問題。

從2018年開始，到2022年第一季度，叮當健康實現(xiàn)營收分別為5.85億、12.76億、22.29億、36.79億和9.87億，雖然是呈現(xiàn)了連年增長的態(tài)勢，但事實上，年增長量已經從118.12%降到2022年第一季度的26.6%，增幅大幅度放緩。

同時，這四年的虧損率卻在節(jié)節(jié)高升。2018年-2021年四年間，叮當健康的凈虧損額為1.03億、2.74億、9.2億和15.99億，虧損累計高達30億，到了今年第一季度，單季度的虧損就達到了4.04億，完全未見好轉。

這背后的原因，與叮當快藥的瘋狂擴張脫不了干系。

叮當快藥有一個宣傳旗號——“線上下單，28分鐘收到藥品”，可是，與傳統(tǒng)外賣、閃送等O2O模式不同，疾病往往是隨機的、突發(fā)的，這意味著藥品電商需要24小時待命，也就是說，在“網訂點送”模式下，作為媒介的叮當快藥無法把握藥店的配送和抓藥時間，這也將影響它們宣傳旗號的承諾。

為了解決這個問題，叮當快藥走向了“重資產”模式的自建藥店和配送之路，截止到2021年12月31日，叮當快藥已經在全國14個城市中設立286家智慧藥店，將整個環(huán)節(jié)掌握于自身。

這大規(guī)模的門店擴張直接導致了高昂的成本代價，四年間叮當快藥的成本分別為9750萬、2億、2.83億和4.12億，占營收的16.7%、15.7%、12.7%和11.2%。

內憂未解、還有外患。

從2014年平安健康正式成立后，京東大藥房、阿里健康大藥房等幾大互聯(lián)網巨頭醫(yī)療健康服務企業(yè)紛紛拔地而起，相較起來，叮當快藥的競爭力微弱。

2020年中國數(shù)字零售藥房行業(yè)的第一、第二市場份額的寶座被阿里健康和京東健康坐穩(wěn)，他們分別達到了9.7%和6.6%，相比起來，叮當健康的市場份額僅為1%。

另一方面，按照消費者習慣，大部分人“線上購藥”會選擇如美團、餓了么等綜合性外賣平臺，很少會另外下載細分市場App，這也讓叮當健康備受沖擊，電商平臺的業(yè)務拓展無疑進一步壓縮了叮當健康的生存空間。

叮當健康的銷售渠道被劃分為三方面：線下銷售、線上直營和業(yè)務分銷。

其中，線下零售和業(yè)務分銷占比僅為15%和10%，大頭被線上直營覆蓋，占比高達75%左右，線上直營又被細分為自營線上平臺和第三方線上平臺，2021年第一季度，第三方線上平臺的收入已經飆升至72.5%。

也就是說，叮當健康一邊與美團、餓了么等藥品配送服務為競爭關系，另一邊又將“命門”交到了競爭對手手上，2022年第一季度，叮當健康向第三方平臺支付的傭金已經增長至2724.9萬，幾乎是2019年全年的傭金總和。

虧損加劇、業(yè)務拉胯，新業(yè)務增長曲線對叮當健康來說迫在眉睫，想依靠IPO雪中送炭，自身也需要有好故事可講，市場留給叮當健康的時間明顯已經不多了。

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