8月11日，A股三大指數(shù)集體走強，上證綜指上漲1.6%，深證成指上漲2.05%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.37%。盤面上來看，“牛市旗手”證券板塊受資金青睞強勢拉升，推動市場行情轉(zhuǎn)暖，醫(yī)藥、游戲、消費電子、通信等板塊漲幅相對居前，軍工、有色、鋼鐵等板塊漲幅相對落后。個股多數(shù)上漲，上漲家數(shù)超3600家，下跌家數(shù)僅1000家左右。

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量能方面，8月11日兩市成交額明顯放大，時隔5個交易日重返萬億上方，合計成交金額達到了1.07萬億。北向資金方面，8月11日一改前幾日持續(xù)流出的態(tài)勢，大舉流入，合計流入金額達到了132.95億元，其中滬股通流入62.13億元，深股通流入70.82億元。

回看北向資金的流入流出情況，5月份持續(xù)流入伴隨著市場的底部反彈，7月份流出天數(shù)大于流入天數(shù)伴隨著市場的震蕩回調(diào)，后續(xù)北向資金能否從流出重新轉(zhuǎn)為持續(xù)流入將在一定程度上影響市場未來的方向。

近期北向資金流入流出情況，數(shù)據(jù)來自于WIND

北向資金的大舉流入或與近日美國披露的CPI數(shù)據(jù)有關(guān)。美國7月未季調(diào)CPI同比8.5%，預期8.7%，前值9.1%；未季調(diào)核心CPI同比5.9%，預期6.1%，前值5.9%。CPI超預期回落后期加息節(jié)奏或?qū)⒎啪徤踔镣Ｖ?，昨夜美股?yīng)聲大漲。納指ETF（513100）收漲3.48%，標普500ETF(159612)收漲2.32%。

美國CPI主要分項中，7月能源和商品分項同比分別為32.9%、6.9%，分別較上月下降8.6、0.2個百分點；食品和服務(wù)分項同比分別為10.9%、5.6%，分別較上月抬升0.5、0.1個百分點。從環(huán)比來看，絕大多數(shù)細分項的環(huán)比漲幅低于上月，僅家庭食品、醫(yī)療護理商品的環(huán)比漲幅比上月小幅抬升。整體看，能源和商品分項下行帶動美國7月CPI出現(xiàn)明顯回落，但食品和服務(wù)分項仍對CPI構(gòu)成支撐。此外，在整體CPI中占比高達三分之一的住宅分項同比繼續(xù)升至5.7%，但上行速度有所放緩，這也意味著美國物價繼續(xù)上行的動能減弱，但年內(nèi)回落空間也有限。

據(jù)國盛證券中期海外宏觀展望中的分析，能源價格中長期趨于下跌，但空間不會太大，預計年底布油在90美元/桶左右；商品九價格大概率延續(xù)回落。在此基礎(chǔ)上測算可得，由于低基數(shù)以及能源價格階段性企穩(wěn)，美國8月和9月CPI、核心CPI同比將有所反彈，若能源價格再大幅上漲，不排除8月和9月CPI可能再創(chuàng)新高。

目前美國勞動力市場依然緊俏，失業(yè)率短期內(nèi)不會明顯回升，年底時美國CPI同比仍將處在7%左右的高位。

決定是否停止加息的核心因素是經(jīng)濟衰退風險，而非物價與失業(yè)率表現(xiàn)。即便是1970-80年代，在經(jīng)濟出現(xiàn)衰退跡象時，雖然物價仍高、失業(yè)率仍低，但美國也停止加息并重新降息。國盛證券認為，美國大概率在今年底或明年初停止加息，并可能在明年中期重新開始降息；未來2-3個月將是美股的“黃金窗口”，特別是以納斯達克為代表的成長股，投資者可以借道納指ETF（513100）、標普500ETF(159612)一鍵美股布局龍頭股。

回到盤面，8月11日“牛市旗手”證券板塊強勢拉升，證券ETF（512880）大漲5.51%，成交金額超25億元。證券ETF的49個成分股中，所有漲幅均超3%，漲幅超5%的有21家，漲停的有5家。

對于證券板塊，東亞前海的非銀團隊指出：1）從政策端來看，個人養(yǎng)老金入市、全面注冊制推進等一系列資本市場改革政策有助于證券公司財富管理業(yè)務(wù)及投行業(yè)務(wù)發(fā)展。2）從權(quán)益及基金市場上看，二季度末三季度初，權(quán)益市場回暖，滬深兩市成交額及兩融余額均有所回升。同時，6、7月新成立的基金數(shù)量相較于一季度及二季度初有所提升。3）從業(yè)績角度看，股票及基金市場的回暖驅(qū)動證券公司二季度業(yè)績提升。根據(jù)目前已披露的證券公司中報業(yè)績情況，絕大部分證券公司二季度歸母凈利潤環(huán)比改善明顯。

另外，從估值的角度來看，目前證券板塊的PB估值僅有1.41倍，處于歷史分為10%的水平，不過證券板塊已較長時間處于有政策低估值的狀態(tài)之中，本次上漲是否會發(fā)酵為一輪行情還需觀察再確認。但證券板塊存在“一慫慫很久，一漲追不上”的特性，目前依然處于“慫慫期”，可適當進行布局，或者持續(xù)在低位進行定投操作，等待“追不上”的兌現(xiàn)。后續(xù)可以繼續(xù)關(guān)注證券ETF（512880）。

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