【概述】

凱迪股份（605288.SH）8月10日公告稱，公司與前海同威簽訂了《共青城惟裕創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）合伙協(xié)議》，擬共同出資設(shè)立投資基金，對約定的唯一投資目標(biāo)公司進(jìn)行投資，投資基金總規(guī)模為5105萬元，其中公司作為有限合伙人認(rèn)繳出資5000萬元，占認(rèn)繳出資總額的97.9432%；前海同威作為普通合伙人認(rèn)繳出資105萬元并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人和基金管理人，占認(rèn)繳出資總額的2.06%。

(資料圖片)

合伙企業(yè)設(shè)立的目的是投資于全球領(lǐng)先的全釩液流電池綜合服務(wù)提供商（因涉及保密義務(wù)，下稱“目標(biāo)公司”），目標(biāo)公司技術(shù)來自中國科學(xué)院化學(xué)物理研究所和自主研發(fā)體系，業(yè)務(wù)覆蓋上游釩材料、中游釩電池部件及下游儲能電廠服務(wù)。

【科普】

凱迪股份主營業(yè)務(wù)為線性驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，按照產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域具體分為智能家居驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、智慧辦公驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、醫(yī)療康護(hù)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和電動(dòng)尾門驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)。

前海同威為投資基金的普通合伙人和執(zhí)行事務(wù)合伙人，同時(shí)也為投資基金的

基金管理人。

【解讀】

此次投資的資金來源為公司自有資金，認(rèn)繳出資5000萬元占比公司2021年?duì)I收2.91%，占比2021年歸母凈利潤42.89%。

凱迪股份稱，“本次對外投資是在保證公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展的前提下，利用專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)驗(yàn)，通過專業(yè)化投資管理團(tuán)隊(duì)，及時(shí)把握投資機(jī)會，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，有效把握市場發(fā)展機(jī)遇?！?/p>

凱迪股份自2020年6月登陸上交所，公司主營為線性驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，先后成為多家大型企業(yè)的全球合格供應(yīng)商并與之建立了長期而穩(wěn)定的合作關(guān)系，在全球范圍內(nèi)覆蓋的客戶主要包括TeknionLimited、WhiteFeathers、顧家家居、海派家居、奇瑞、小鵬、蔚來等。

事實(shí)上，上市以來，凱迪股份業(yè)績表現(xiàn)并不好。2020年及2021年，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.73億元、1.17億元，相應(yīng)按年下降20.07%和32.43%。公司業(yè)績的下滑，在上市之前就已出現(xiàn)，2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.16億元，相較2018年2.61億元下降17.44%。

進(jìn)入2022年后，業(yè)績下滑仍舊在持續(xù)上演。2022年一季度，凱迪股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比下降77.25%至821.96萬元。

梳理發(fā)現(xiàn)，過去兩年，凱迪股份主營產(chǎn)品毛利率在持續(xù)走低且幅度不小。2020年及2021年，線性驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品毛利率為31.43%和20.53%，相應(yīng)減少5.36個(gè)百分點(diǎn)和10.91個(gè)百分點(diǎn)。要知道，同期內(nèi)，線性驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入12.62億元和16.93億元，在營收占比99.26%和98.5%。

不難看出，主營業(yè)務(wù)毛利率的持續(xù)大幅走低，是公司業(yè)績持續(xù)下滑的“元兇”。

凱迪股份此次與前海同威共同設(shè)立投資基金，投向全釩液流電池綜合服務(wù)提供商，很難說不是在為公司開辟第二增長曲線。

國泰君安分析，全釩液流電池具有很高的本征安全性和很長的循環(huán)壽命，而且系統(tǒng)的功率與容量互相獨(dú)立，特別適用大規(guī)模儲能電站等低能量密度和高安全性要求的領(lǐng)域，隨著技術(shù)進(jìn)步和商業(yè)模式的完善，全釩液流電池的成本降低，有望在儲能領(lǐng)域的細(xì)分賽道脫穎而出。我們認(rèn)為目前全釩液流電池產(chǎn)業(yè)處于導(dǎo)入期向成長期過渡階段，處于大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的前夕，在產(chǎn)業(yè)化過程中，電池端和材料端的相關(guān)企業(yè)都將充分受益。

我國政策大力支持液流電池的發(fā)展，2022年2月兩部委正式印發(fā)《“十四五”新型儲能發(fā)展實(shí)施方案》，明確提出要推動(dòng)儲能多元化技術(shù)開發(fā)，液流電池被重點(diǎn)提及。華安證券認(rèn)為，液流電池具備超長循環(huán)壽命，如全釩液流電池、鐵-鉻液流電池的循環(huán)壽命均超10000次，整體使用壽命可超20年。而在液流電池體系中，全釩液流電池在技術(shù)儲備、產(chǎn)業(yè)鏈配套、單瓦時(shí)成本等方面遙遙領(lǐng)先，是目前最為成熟的商業(yè)化液流電池路線。

來源：泡財(cái)經(jīng)

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