財(cái)聯(lián)社8月8日訊（編輯 馬軼杰）百奧賽圖（北京）醫(yī)藥科技股份有限公司（下稱“百奧賽圖”）8月7日通過(guò)港交所聆訊，高盛和中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

(資料圖片)

資料顯示，百奧賽圖成立于2009年，是一家創(chuàng)新技術(shù)驅(qū)動(dòng)新藥研發(fā)的生物技術(shù)公司。招股書(shū)顯示，公司擁有藥物開(kāi)發(fā)及臨床前研究服務(wù)兩大核心業(yè)務(wù)。

其中藥物開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)主要面向腫瘤及免疫性疾病，包括相關(guān)抗體的開(kāi)發(fā)。臨床前研究服務(wù)則包括基因編輯、臨床前藥理 藥效評(píng)估及模式動(dòng)物銷售。目前百奧賽圖的收入主要來(lái)自臨床前研究服務(wù)及抗體開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。

百奧賽圖稱，本次IPO募集的資金主要將用于旗下兩款核心抗體產(chǎn)品的研發(fā)、“千鼠萬(wàn)抗”計(jì)劃、其他候選產(chǎn)品管線研發(fā)三大項(xiàng)目。

來(lái)源：百奧賽圖招股說(shuō)明書(shū)、華安證券

根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文的研究顯示，2020年抗體開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的全球市場(chǎng)規(guī)模為101億美元，百奧賽圖的抗體開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)于全球及中國(guó)的市場(chǎng)份額分別為0.1%及0.4%。

而臨床前研究服務(wù)方面，基因編輯、臨床前藥理藥效評(píng)估及模式動(dòng)物銷售截止2020年的全球市場(chǎng)規(guī)模分別為35億美元、58億美元和81億美元。百奧賽圖在上述3個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的全球市場(chǎng)份額都不足1%。

需要注意的是，百奧賽圖目前還尚無(wú)商業(yè)化的藥物產(chǎn)品。公司主要收入來(lái)自提供基因編輯、臨床前藥理藥效評(píng)估、模式動(dòng)物銷售及抗體開(kāi)發(fā)相關(guān)的研發(fā)服務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年、2021年及2022年的前4個(gè)月，百奧賽圖分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收入2.54億元、3.55億元、1.17億元；其中2022年1-4月，公司銷售收入同比增長(zhǎng)67%，毛利率保持在70%左右。

和收入同步增長(zhǎng)的還有百奧賽圖不斷增長(zhǎng)的研發(fā)投入以及持續(xù)擴(kuò)大的虧損。財(cái)報(bào)顯示，截止2020年、2021年和2022年前4個(gè)月，百奧賽圖分別虧損4.77億元、5.46億元和1.87億元。而同期研發(fā)投入分別為2.76億元、5.58億元及2.12億元。

巨額研發(fā)投入是藥企不得不面對(duì)的沉沒(méi)成本，也是新藥研發(fā)的必經(jīng)之路。從百奧賽圖的財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，公司尚處于投入期，研發(fā)投入將不斷吞噬公司的現(xiàn)金流，業(yè)務(wù)前景仍有不少風(fēng)險(xiǎn)。

這一點(diǎn)在招股書(shū)中也有所披露，百奧賽圖稱公司投入大量資源進(jìn)行研發(fā)，但無(wú)法保證成功，且研發(fā)失敗可能導(dǎo)致產(chǎn)品需求減少等負(fù)面影響。

據(jù)了解，百奧賽圖擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的RenMice平臺(tái)是其主要的看點(diǎn)之一?；谠撈脚_(tái)和自有基因編輯技術(shù)的“千鼠萬(wàn)抗”計(jì)劃也被公司視為未來(lái)增長(zhǎng)的主要來(lái)源。值得注意的是，百奧賽圖在招股書(shū)中披露稱，其業(yè)務(wù)及前景很大程度上取決于“千鼠萬(wàn)抗”計(jì)劃的成功。

“千鼠萬(wàn)抗”計(jì)劃

來(lái)源：百奧賽圖官網(wǎng)

百奧賽圖稱，“千鼠萬(wàn)抗”計(jì)劃涵蓋糖尿病,骨質(zhì)疏松癥、腫瘤、自身免疫病和炎癥等多個(gè)領(lǐng)域。其基因編輯平臺(tái)目前每年可以實(shí)現(xiàn)1500個(gè)以上的模型開(kāi)發(fā)工作。截至目前，已完成1000多個(gè)靶點(diǎn)的制備，300個(gè)靶點(diǎn)處于抗體發(fā)現(xiàn)階段，公司計(jì)劃在未來(lái)三到五年內(nèi)完成超過(guò)1000個(gè)潛在藥物靶點(diǎn)的藥物研發(fā)。該計(jì)劃已與默克、榮昌生物、華潤(rùn)生物、南京正大天晴、星奕昂、樂(lè)普創(chuàng)一等15家國(guó)內(nèi)外合作伙伴簽署了24項(xiàng)藥物合作開(kāi)發(fā)協(xié)議。

此外，招股書(shū)還披露，百奧賽圖依托自身大規(guī)模的抗體發(fā)現(xiàn)平臺(tái)、專有基因編輯技術(shù)以及創(chuàng)新動(dòng)物模型向藥企提供藥物臨床前研發(fā)服務(wù)，可持續(xù)輸出有潛力的創(chuàng)新靶點(diǎn)抗體分子。截止2021年底，百奧賽圖在全球范圍內(nèi)服務(wù)近800家客戶，已與全球前10家大型制藥企業(yè)中的9家建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系。

華安證券的研究認(rèn)為，公司最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于覆蓋多條業(yè)務(wù)線的綜合研發(fā)實(shí)力。以實(shí)力雄厚的基因編輯技術(shù)為基礎(chǔ)，公司全面布局基因編輯服務(wù)、模式動(dòng)物銷售、臨床前藥理藥效評(píng)價(jià)、抗體研發(fā)、臨床研發(fā)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。使百奧賽圖形成了獨(dú)具特色、涵蓋藥物研發(fā)全流程的新藥研發(fā)體系。

雖然百奧賽圖所提供的研發(fā)服務(wù)在市場(chǎng)中具備一定的稀缺性，但其中也同樣存在諸多潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。除了“千鼠萬(wàn)抗”計(jì)劃的不確定性之外，腫瘤抗體產(chǎn)品相關(guān)的市場(chǎng)面臨著極為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。臨床藥物開(kāi)發(fā)過(guò)程漫長(zhǎng)且昂貴，都是需要投資者予以關(guān)注的問(wèn)題。

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