作者：江城子非魚，編輯：小市妹

(資料圖片僅供參考)

8月2日，深交所披露終止審核北京思維造物信息科技股份有限公司（思維造物）在創(chuàng)業(yè)板的上市申請。相比思維造物這個名字，其創(chuàng)始人羅振宇和旗下名為羅輯思維的知識服務品牌更為市場所熟知。

以如此方式成為市場焦點，也許并沒有在羅振宇的意料之外。羅振宇在內部信中稱“一切都是最好的安排”。同時他也解釋了終止上市的原因，稱基于和監(jiān)管部門的溝通，以及當前市場環(huán)境等多方面因素的綜合考量，公司決定暫時撤回國內上市的申請。

簡單而明了的回應，其實回答了終止IPO最為直接的兩個原因，即監(jiān)管的考量和市場環(huán)境的變化。

一方面，根據(jù)深交所官網(wǎng)顯示，思維造物的上市申請自2020年9月25日獲得受理，經(jīng)歷了3輪監(jiān)管的問詢，期間幾度中止補充財務數(shù)據(jù)。截至今年6月底，公司更新了7版招股書。

監(jiān)管始終對公司創(chuàng)業(yè)板的定位有所疑問。在問詢中，深交所一直要求思維造物闡述其核心技術的創(chuàng)新性，技術的獨特優(yōu)勢等相關問題。但從行業(yè)本身看，思維造物主營的內容付費服務，其實并沒有絕對的技術門檻和優(yōu)勢。

放眼當前的市場，提供知識付費服務的公司并不少。既有樊登讀書、混沌學園這類與羅輯思維相類似的純知識服務品牌，也有知乎，喜馬拉雅，蜻蜓FM等綜合內容平臺。但在所有人面前，如何變現(xiàn)都是一個艱難的問題。

知乎等內容平臺仍然受困于商業(yè)化變現(xiàn)，廣告仍然是其主要的收入來源。樊登讀書，混沌學院等獨立品牌已經(jīng)需要面對線上業(yè)務增長乏力，品牌影響力下降等問題。市場已經(jīng)慢慢認識到，知識付費這條賽道的問題。據(jù)公開數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計顯示，知識付費投資在2017年有52起投資事件，到2018年降到41起，到2019年僅有不到10筆投資。

無論從監(jiān)管的定位問題，還是資本市場的認可度來看，對知識付費的商業(yè)模式都有不同程度的質疑。另一方面，拋開問題外部因素，思維造物自身也存在不少問題。

首先其盈利能力并不優(yōu)秀，和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的平均水平相差甚遠。招股書顯示，2019-2021年，思維造物實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為6.28億元、6.75億元、8.43億元；但同期扣非后的凈利潤分別約為3067.57萬元、2812.22萬元、4864.73萬元。

其次，公司賬面的流動資產(chǎn)有11.3億，其中包含9.4億的現(xiàn)金。這讓公司超過10億元的IPO融資計劃也存在圈錢的嫌疑。而9億現(xiàn)金儲備，每年能夠產(chǎn)生的利息收益，按照一年期的銀行存單利率計算，超過了2000萬元。在公司目前每年不足5000萬的利潤中占比也十分巨大。此外，在報告期內，思維造物年均月付費用戶數(shù)、年均月免費用戶數(shù)、平均月活用戶均呈下降趨勢。

種種跡象表明，從知識付費行業(yè)到思維造物這家公司，未來的發(fā)展都存在著諸多的不確定性。

站在商業(yè)角度，知識付費也只是互聯(lián)網(wǎng)內容產(chǎn)業(yè)的一個分支。和直播帶貨，短視頻等形式一樣，是流量變現(xiàn)的具體方式。在面對激烈的流量競爭和商業(yè)化困擾中，知識付費的概念已經(jīng)顯得有些過時，或許已經(jīng)錯過了最美好的窗口期。

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關鍵詞： 吃閉門羹